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科创板“新股三高”是伪命题

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  • 2020-03-18 00:03


科创板新股三高是伪命题,科创板+注册制是A股市场的革命

董登新教授,武汉科技大学金融证券研究所所长

据上海证券交易所统计,截至2019年6月底,公司已有效开立账户290多万户,其中约270万户参与了科技新股的认购。 7月22日,首批25家科技企业正式上市,首批上市公司募集资金总额不足300亿元。

截至7月4日,科技委员会上市委员会已审核通过了31家公司的上市申请,25家公司已获得中国证监会的批准注册。这是第一家在董事会上市的上市公司。

6月26日至7月5日,华兴元创(688001),瑞创威纳(688002),天准科技(688003),航科科技(688006)和齐齐科技(688008)等五家科技董事公司已成功完成线下查询并确定发行价,分别为24.26元/股,20.00元/股,25.50元/股,27.43元/股和24.80元/股;非市盈率和后市盈率分别为:39.99和41.08倍,71.10倍和79.09倍,52.26倍和57.48倍,38.43倍和39.80倍,38.02倍和40.12倍自2014年以来超过传统A股。市场IPO市盈率的上限为23倍。

据统计,科创董事会的IPO市盈率明显超过同行业的平均市盈率。例如,华兴源的非市盈率为41.08倍,远高于行业平均每月市盈率(31.11倍)。贴现市盈率为79.09倍,也明显高于同月行业平均市盈率(30.58倍);天准科技的后市盈率为57.48倍,也明显高于同月(31.26)行业的月平均市盈率。双)。

除了高股价和高市盈率外,科技委员会的IPO也经历了过度上涨。例如,瑞创威纳募集资金4.5亿元,筹资规模高达12亿元。达到7.5亿元,过度募集的比例高达166.67%。

为此,一些媒体和少数民族评论员认为,股市三股新股现象极为不正常。他们建议并要求监督进行干预并实施必要的行政控制。事实上,这样的观点和这样的提议是非常危险和有害的。它将直接扼杀科技委员会和登记制度,歪曲科技委员会编制和登记制度的初衷。甚至可以改变科学和技术委员会。进入第二个创业板或主板。

牢记使命,不要忘记你的心。自成立以来,该公司一直是美国纳斯达克市场的标杆。它是高科技企业发展的新动力,是中国经济转型和产业升级的新希望。我们应该不时地审查和反思,不断完善游戏规则,然后继续缩小与纳斯达克之间的差距,而不是偏离这个基本方向!

科技委员会的试点登记制度是一种自然的契合,是市场化,法治和国际改革的典范。科技委员会需要充分包容和开放,IPO的市场化是注册体系包容性和开放性的集中体现。

科技委员会+注册系统为市场和投资者提供投资决策。它采用多渠道IPO标准,采用各种形式的创新业务;它专注于信息披露,充分尊重投资者的声音和决策权。对IPO信息披露的监管是上海证券交易所和中国证监会在IPO审核过程中的最大权力和神圣使命。

同样,在IPO定价过程中,科技委员会削弱了行政控制并恢复了市场属性。它涉及符合投资者适当管理规则的机构或个人的新股定价,购买和交易。这不仅是小分散的孤立。市场细分后,保护更加尊重投资者。传统A股市场23倍的市盈率上限已被公司彻底抛弃,这是一个非常正确和科学的选择。

可以想象,作为一个全新的增量子市场,科创板上第一批上市公司只有25家上市公司,投资者长期以来对这个增量市场有很高的投入和热情。显然,第一批25家公司无法满足投资者对新炒作的巨大需求。因此,在短时间内拥有所谓的新股和三高是很正常的。

更重要的是,科学和技术委员会允许无利可图的公司首次公开募股。如果你仍然关注公司新股的价格,你一定是荒谬的。我想问一下:无利可图的公司的市盈率是多少?如果你说,购买股票是购买公司的未来,那么最适合使用这句话的地方就是科技板!因此,在科技板块新股定价中,我们不能过于纠缠于传统的市盈率或市净率估值方法,更要注重公司的创新能力,收益规模。和市场扩张,这是创新公司的未来所在。

然而,为了防止线下查询的估值操纵,科创董事会已经建立了保荐人和投资体系,显然经纪人与投资的比例在2%至5%之间,并且锁定 - 上涨期限是两年。与此同时,科技委员会的战略安置也有至少12个月的禁售期;为防止投资者盲目创新,科技委员会制定了严格的投资者适用性管理规则; 疯狂炒作,科创董事会取消了新股前五个交易日的涨停价,并将正常交易价格限制从传统A股市场的10%翻倍至20%。所有这些都是为了重建市场约束机制。如果即使在IPO定价过程中出现所谓的三高现象,那么打破新股的风险肯定会使他们回到正轨。因此,我们必须以新的眼光看待这个主题。创建一个董事会。

据统计月报显示,截至2019年3月底,沪深股市投资者数量达到1505.94亿,首次突破1.5亿,创历史新高。其中,有1.502亿自然人投资者和36.23万非自然人投资者。

然而,在投资者适当性管理规则的适当管理规则之后,目前只有290万投资者有资格进入科技委员会,仅占A股投资者总数的2%。科技委员会不是传统的零售市场。这是一个典型的制度城市。这是一个以机构为基础的点对点市场。即使它有资格进入,也相当大。因此,个人投资者,甚至是牛,都具有足够的风险意识和风险承受能力。

由此我们可以看出,我们必须从发展的角度来看问题,并对待新的科学和技术委员会。我们必须跟上时代的步伐。传统的A股市场不能永远处于过度行政控制的阴影之下。躲在监管层的怀抱中。股市总是成熟的,投资者总是想长大。 卖方负责,买方负责最终将成为市场规则或游戏规则。如果卖方总是不愿意承担责任,买方总是不愿意对自己的行为负责,市场不能成熟,投资者的素质也无法提高。

没有包容性和开放的市场。它必须脆弱,缺乏弹性。这样的市场很难走向健康和成熟。科技板+注册系统是A股市场的一次革命。 条件还不成熟只是少数人阻挠改革的最佳借口和无花果叶。改革不稳定,但改革需要打破旧观念的勇气,勇气和智慧。我们希望看到注册系统在整个A股市场得到广泛推广和实施。

科技板属于一个新时代。只要我们始终以纳斯达克为基准,我们经常进行自我反思和改进,那么科技板块就不会出错,这样我们就有望超越纳斯达克,真正成为世界上最大,最成功的创业板。

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